博鱼app官网下载博鱼app官网下载继续来看发布了年度业绩快报的上市公司，浙江双环传动机械股份有限公司（股票简称：双环传动）有40多年的历史，2010年9月在深交所主板上市。

　　双环传动一直专注于机械传动核心部件——齿轮及其组件的研发、制造与销售，已成为中国头部的专业齿轮产品制造商和服务商之一。产品涵盖传统汽车、新能源汽车、轨道交通、非道路机械和工业机器人等多个领域，业务遍布全球。

　　从营收构成来看，除钢材销售和减速器及其他产品合计占比两成多以外，主要的产品均是“齿轮”，有乘用车齿轮、工程机械齿轮、摩托车齿轮和电动工具齿轮等。其实减速器产品主要也是由齿轮等构成的，应该也要算在齿轮这一大类之中。产品主要还是在国内市场销售，国外销售的占比为13.2%，只能起到一定的补充作用。

　　现在一般认为，机械行业已经严重内卷了，但是，从双环传动最近8年，营收一直保持增长却说明，哪一行做得好，都还是有市场和效益的。7年的营收几何平均增长率为24.6%，已经很快了，2023年同比增长19%，仍然是不错的表现。

　　净利润的表现就更强了，连续三年大幅增长，创下了8.2亿元的新纪录。在传统机械行业能达到近一成的销售净利率是很难做到的，双环传动就实现了。我们当然看到，在2018-2020年，双环传动也遭遇了“中年”危机，当年的营收增长变慢，盈利能力持续下降，但最近三年峰回路转，似乎大增长的时代又回来了。

　　分季度来看，2022年个别季度的营收还有波动，但2023年就几乎全是平衡的同比增长；净利润都高于营收增长幅度在增长。只是2023年四季度的营收和净利润增长都有下降的趋势。所谓的行业大爆发的时代，可能还是大家想多了，以后相当长的时间内，在稳定中低速增长的概率会更大一些。

　　2019年和2020年的业绩相对较差，主要原因就是毛利率下跌，在2021年毛利率回升，并在规模效应的带动下，盈利能力开始回升，2022年也是这种情况，2023年的毛利率稳定了，但规模效应仍在持续发力，盈利能力继续提升。

　　近三年规模效应持续发力的证据，就是其销售净利率曲线与毛利率曲线虽然总体上呈平行状态，但两者的距离在逐年缩短。与此类似的还有净资产收益率，紧贴着销售净利率，说明双环传动的杠杆利用程度一般。

　　2019年和2020年的主营业务盈利空间仅为3.1个和2个百分点，盈利能力较弱，2021年和2022年接近10个百分点，2023年前三季度已经超过了10个百分点。毛利率当然是影响盈利能力的核心因素，但营收增长带来期间费用占营收比持续上升也是重要因素，也是2023年盈利能力提升的主要原因。

　　其他收益方面，虽然有些政府补助类的收入，但都因为各年的“资产减值损失”较大而抵消掉了，2023年前三季度虽然要好一些，但年底集中计提这类损失的可能性也比较大。原因我们后面要说到，其应收账款等增长较快，是其这类损失逐年增大的重要原因。

　　分季度来看，毛利率并非是持续增长的，而是呈现出一定的季度性波动，这也是2023年和2022年全年毛利率变化不大的主要原因。但是，这并不影响在营收增长下，其期间费用占营收比下降，主营业务的盈利空间持续小幅增长的趋势。

　　从现金流量表现看，双环传动经营活动的净现金流持续稳定，只是在大额融资后的年份进行了“去杠杆”的操作，最近两年的表现异常突出，规模都超过了10亿元。但是，从事齿轮这类机械行业，却有着持续大额的固定资产类投资，但考虑到其折旧金额也较大，净投入就不算太大了。

　　经营性长期资产持续增长，特别是最近两年的增长幅度还很大。2023年三季度末的在建工程规模达到了18.6亿元，主要是“江苏自动变速器零部件项目”、“嘉兴双环未来1号项目”和“智能化工厂改造”项目等。在全国都在搞新能源的时候，他们还在大力投入“自动变速器”这类项目，效果如何？我们就只能观察了。

　　双环传动的长期偿债能力不错，短期偿债能力方面前几年还偏弱，最近两年的表现还算比较正常。原因就是其资产结构偏重，虽然没有重化工行业那么重，但在机械行业中是要算偏重的表现了。

　　存货的规模在2022年末达到峰值后，2023年有所下降，说明市场的需求确实是在增长的；当然也可能是应对持续增长的存货管理措施在发挥作用。

　　应收票据及应收账款的增长比较快，这当然与营收的增长密切相关，虽然通过供应链转嫁出去了七八成，但坏账损失却无法转嫁出去。所以，我们前面在说其他收益或损失的时候才说，双环传动的信用减值损失还有增长的压力。对于汽车和汽配行业的供应链融资，谁也无法置身事外，不管你规模多大，和汽车整车厂家相比，还是处于相对不利的竞争地位。

　　前两年，双环传动这种传统机械类汽配公司受到行业新能源转型趋势的影响，信心受到了一定的打击。从春节前后全国，甚至全球对待新能源汽车的态度，似乎这些传统汽配企业的重要性又开始提升了。只是，未来的情况，谁也不可能准确判断，只能留给时间来证明。